यूरोप में डेरिवेटिव्स बाज़ार का कड़ाई से विनियमन होता है। 2012 से,
यूरोपियन मार्केट इंफ्रास्ट्रक्चर रेगुलेशन (EMIR) के तहत डेरिवेटिव लेनदेन के सभी पक्षों को अपने ट्रेड्स की रिपोर्ट करना ज़रूरी है। इस सिस्टम की एक बुनियादी आवश्यकता वैध
LEI कोड है।
अगर आपकी कंपनी डेरिवेटिव अनुबंधों में शामिल होती है — चाहे वह करेंसी स्वैप हो, इंटरेस्ट रेट स्वैप, फ्यूचर्स या इसी तरह के इंस्ट्रूमेंट्स — तो EMIR आप पर लागू होता है, चाहे आप वित्तीय संस्था हों या साधारण व्यवसाय। यह नियमन जानबूझकर व्यापक बनाया गया है। 2008 के वित्तीय संकट के बाद, G20 के नियामकों ने सहमति जताई कि डेरिवेटिव्स बाज़ारों में कहीं अधिक पारदर्शिता की ज़रूरत है। EMIR इसी प्रतिबद्धता का EU का जवाब था।
EMIR क्या है और इसकी क्या आवश्यकताएँ हैं
EU ने यूरोपीय डेरिवेटिव्स बाज़ार में पारदर्शिता बढ़ाने और सिस्टमिक जोखिम कम करने के लिए 2012 में EMIR अपनाया। 2008 के वित्तीय संकट ने डेरिवेटिव्स बाज़ारों की गंभीर कमज़ोरियाँ उजागर कर दी थीं। ट्रेड्स को ट्रैक करना मुश्किल था, और नियामकों को यह पता लगाने में मुश्किल होती थी कि किस पर किसका कितना बकाया है। जब बड़ी संस्थाएँ असफल होने लगीं, तो किसी को भी यह स्पष्ट अंदाज़ा नहीं था कि जोखिम वास्तव में कितने आपस में जुड़े हुए थे। EMIR इसी का सीधा जवाब था।
इस नियमन के तहत तीन मुख्य दायित्व हैं। पहला, सभी पक्षों को अपने डेरिवेटिव लेनदेन की रिपोर्ट
ESMA द्वारा मान्यता प्राप्त ट्रेड रिपॉज़िटरी को देनी होती है। ये रिपॉज़िटरी डेटा को केंद्रीकृत करती हैं ताकि नियामक बाज़ार गतिविधि पर नज़र रख सकें और वास्तविक समय में सिस्टमिक जोखिम की पहचान कर सकें। दूसरा, मानकीकृत ओवर-द-काउंटर डेरिवेटिव्स को सेंट्रल क्लियरिंग से गुज़रना होता है। एक सेंट्रल काउंटरपार्टी ट्रेड के दोनों पक्षों के बीच आती है, जिससे एक पक्ष की विफलता से दूसरे पक्ष को नुकसान होने का जोखिम कम हो जाता है। तीसरा, काउंटरपार्टियों को उन अनुबंधों के लिए जोखिम शमन आवश्यकताओं को पूरा करना होता है जिन्हें केंद्रीय रूप से क्लियर नहीं किया जाता, जिसमें ट्रेड्स की समय पर पुष्टि और कोलैटरल का आदान-प्रदान शामिल है।
EMIR दो तरह की काउंटरपार्टी के बीच अंतर करता है। वित्तीय काउंटरपार्टी में बैंक, निवेश फर्में, बीमा कंपनियाँ, पेंशन फंड और वैकल्पिक निवेश फंड शामिल हैं। गैर-वित्तीय काउंटरपार्टी वे सभी अन्य कानूनी इकाइयाँ हैं जो EU में स्थापित हैं और डेरिवेटिव लेनदेन में शामिल होती हैं। इसका मतलब है कि EMIR वित्तीय क्षेत्र से कहीं आगे तक फैला हुआ है। एनर्जी कंपनियाँ, विनिर्माता, कृषि व्यवसाय और निर्यातक जो करेंसी या इंटरेस्ट रेट जोखिम को हेज करने के लिए डेरिवेटिव्स का इस्तेमाल करते हैं, सभी इसके दायरे में आते हैं। एक जर्मन कार निर्माता जो अमेरिकी डॉलर राजस्व पर विनिमय दरें तय करने के लिए करेंसी फॉरवर्ड्स का इस्तेमाल करता है, EMIR के तहत गैर-वित्तीय काउंटरपार्टी माना जाता है। इसी तरह एक फिनिश पेपर मिल भी, जो कमोडिटी डेरिवेटिव्स के ज़रिए बिजली की कीमतों को हेज करती है।
LEI कोड और EMIR रिपोर्टिंग
EMIR रिपोर्टिंग सिस्टम
LEI कोड पर आधारित है। किसी ट्रेड को ट्रेड रिपॉज़िटरी में सबमिट करने से पहले लेनदेन के हर पक्ष के पास वैध LEI कोड होना ज़रूरी है। इसके बिना रिपोर्ट पूरी नहीं हो सकती और काउंटरपार्टी अपनी रिपोर्टिंग बाध्यता का उल्लंघन करती है।
LEI, यानी Legal Entity Identifier, एक 20-अक्षरों वाला अल्फ़ान्यूमेरिक कोड है जो दुनिया भर के वित्तीय लेनदेन में किसी कानूनी इकाई की विशिष्ट पहचान करता है। इसे उन्हीं G20 प्रतिबद्धताओं के तहत विकसित किया गया था जिनसे EMIR भी बना, और तब से यह वित्तीय विनियमन में इकाई पहचान के लिए वैश्विक मानक बन गया है। ESMA सभी EMIR रिपोर्ट्स में काउंटरपार्टियों को खुद की और अपनी काउंटरपार्टियों की पहचान के लिए LEI कोड इस्तेमाल करने की अनिवार्यता रखता है।
जर्मनी का वित्तीय नियामक BaFin इसे स्पष्ट रूप से बताता है: जिन इकाइयों के पास LEI कोड नहीं है, अगर उन पर EMIR के अनुच्छेद 9 के तहत रिपोर्टिंग बाध्यता है, तो उन्हें तुरंत इसके लिए आवेदन करना चाहिए। वैध LEI कोड के बिना ट्रेडिंग करना एक प्रशासनिक अपराध है और इससे दंडात्मक कार्यवाही हो सकती है। यही सिद्धांत सभी EU सदस्य देशों पर लागू होता है, जहाँ राष्ट्रीय सक्षम प्राधिकरण अपने-अपने अधिकार क्षेत्र में इसके प्रवर्तन के लिए ज़िम्मेदार होते हैं।
छोटी गैर-वित्तीय काउंटरपार्टियों के लिए एक महत्वपूर्ण विवरण लागू होता है। वे हमेशा खुद लेनदेन की रिपोर्ट नहीं करतीं। जब कोई छोटी गैर-वित्तीय काउंटरपार्टी किसी वित्तीय काउंटरपार्टी के साथ ट्रेड करती है, तो वित्तीय काउंटरपार्टी उनकी ओर से रिपोर्टिंग बाध्यता निभाती है। लेकिन रिपोर्ट पूरी करने के लिए वित्तीय काउंटरपार्टी को फिर भी गैर-वित्तीय काउंटरपार्टी का LEI कोड चाहिए होता है। इसका मतलब है कि वैध LEI कोड रखने की बाध्यता दोनों पक्षों पर लागू होती है, चाहे रिपोर्ट वास्तव में कोई भी सबमिट करे।
LEI का सक्रिय बना रहना भी ज़रूरी है। जिस LEI कोड का नवीनीकरण नहीं किया जाता, वह समाप्त होकर अमान्य हो जाता है। समाप्त हो चुका LEI कोड वही रिपोर्टिंग समस्या पैदा करता है जो LEI कोड न होने पर होती है। वित्तीय काउंटरपार्टियाँ आमतौर पर ट्रेड स्वीकार करने से पहले अपने क्लाइंट्स के LEI की स्थिति जाँचती हैं, और समाप्त हो चुका कोड लेनदेन में देरी या रुकावट डाल सकता है।
2024 में क्या बदला
2024 में EMIR में एक महत्वपूर्ण अपडेट आया। EMIR REFIT ने तकनीकी रिपोर्टिंग फ्रेमवर्क को संशोधित किया, और नए नियम 29 अप्रैल 2024 से लागू हुए। ये बदलाव काफ़ी बड़े थे। रिपोर्ट करने योग्य डेटा फ़ील्ड्स की संख्या 129 से बढ़कर 203 हो गई। अब काउंटरपार्टियों को
ISO 20022 XML फॉर्मेट में रिपोर्ट सबमिट करनी होती है — यही वह मानक है जो अंतरराष्ट्रीय भुगतान संदेश प्रणाली का आधार है और जो यूरोप और दुनिया भर में वित्तीय बाज़ार अवसंरचना में लगातार अपनाया जा रहा है।
ISO 20022 की ओर यह कदम तकनीकी विवरण से कहीं आगे महत्वपूर्ण है। यह वित्तीय विनियमन में मानकीकरण और मशीन-रीडेबल डेटा की ओर एक व्यापक प्रयास को दर्शाता है। LEI कोड इस प्रयास के केंद्र में है। जब लेनदेन की हर इकाई की पहचान एक ही वैश्विक रूप से मान्यता प्राप्त कोड से होती है, तो नियामक बिना मैनुअल मिलान के बाज़ारों, अधिकार क्षेत्रों और एसेट क्लासेज़ में डेटा को एकत्रित कर सकते हैं।
EMIR 3 दिसंबर 2024 में लागू हुआ। इसने EU-अधिकृत सेंट्रल काउंटरपार्टियों में सक्रिय क्लियरिंग अकाउंट्स से जुड़ी नई आवश्यकताएँ पेश कीं, जिनका उद्देश्य EU के बाहर स्थित क्लियरिंग अवसंरचना पर EU बाज़ार की निर्भरता कम करना है। इसमें काउंटरपार्टी वर्गीकरण के अपडेटेड नियम और इंट्राग्रुप छूट की शर्तों में बदलाव भी शामिल थे। ये बदलाव मुख्य रूप से बड़ी वित्तीय काउंटरपार्टियों को प्रभावित करते हैं। लेकिन ये एक स्पष्ट दिशा का संकेत देते हैं: यूरोप में डेरिवेटिव्स के लिए नियामक ढाँचा लगातार विकसित हो रहा है, और डेटा गुणवत्ता, इकाई पहचान और क्लियरिंग अवसंरचना से जुड़ी आवश्यकताएँ ढीली नहीं, बल्कि सख़्त होती जा रही हैं।
EMIR, MiCA और व्यापक नियामक तस्वीर
EMIR अकेला नहीं है। यूरोपीय वित्तीय विनियमन में, LEI कोड विभिन्न नियामक ढाँचों को जोड़ने वाली एक सामान्य कड़ी बन गया है।
Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) के तहत क्रिप्टो-एसेट सेवा प्रदाताओं को अपने व्हाइट पेपर में और अपनी प्राधिकरण प्रक्रिया के हिस्से के रूप में वैध LEI कोड शामिल करना ज़रूरी है। ISO 20022 सीमा-पार भुगतान संदेश प्रणाली में LEI पहचान को शामिल करता है। EMIR को डेरिवेटिव्स रिपोर्टिंग के लिए इसकी ज़रूरत होती है। MiFID II को सिक्योरिटीज़ बाज़ारों में लेनदेन रिपोर्टिंग के लिए इसकी ज़रूरत होती है। हर मामले में पहचानकर्ता एक ही रहता है। एक LEI कोड इन सभी में काम करता है।
यह अभिसरण संयोग नहीं है। नियामकों ने लगातार LEI को पसंदीदा इकाई पहचानकर्ता के रूप में चुना है क्योंकि यह वैश्विक, मानकीकृत, सार्वजनिक रूप से सत्यापन योग्य है, और
GLEIF की निगरानी में काम करने वाले मान्यता प्राप्त जारीकर्ताओं के नेटवर्क द्वारा बनाए रखा जाता है। नियमित बाज़ारों में काम करने वाली किसी भी कंपनी के लिए, वैध और अद्यतन LEI कोड होना अब कोई विशिष्ट अनुपालन आवश्यकता नहीं, बल्कि बुनियादी अवसंरचना है।
EMIR किन पर लागू होता है
EMIR उन सभी कानूनी इकाइयों पर लागू होता है जो EU में स्थापित हैं और डेरिवेटिव लेनदेन में शामिल होती हैं। इसमें वित्तीय संस्थाएँ और सामान्य कंपनियाँ, दोनों शामिल हैं। इसका दायरा उससे कहीं अधिक व्यापक है जितना कई व्यवसाय समझते हैं।
निर्यात अनुबंधों पर विदेशी मुद्रा एक्सपोज़र को हेज करने वाला विनिर्माता इसके दायरे में आता है। इसी तरह फ्लोटिंग-रेट लोन वाली एक प्रॉपर्टी कंपनी भी, जो परिवर्तनीय भुगतानों को निश्चित भुगतानों में बदलने के लिए इंटरेस्ट रेट स्वैप का इस्तेमाल करती है। कमोडिटी डेरिवेटिव्स के ज़रिए ईंधन लागत को हेज करने वाली एयरलाइन भी इसके दायरे में आती है। अगर इंस्ट्रूमेंट डेरिवेटिव है और इकाई EU में स्थापित है, तो EMIR लागू होता है।
गैर-वित्तीय काउंटरपार्टियाँ अपनी डेरिवेटिव्स गतिविधि के स्तर के आधार पर दो समूहों में आती हैं। क्लियरिंग सीमा से ऊपर वाली इकाइयों पर सख़्त बाध्यताएँ लागू होती हैं, जिसमें कुछ अनुबंध प्रकारों के लिए अनिवार्य सेंट्रल क्लियरिंग शामिल है। सीमा से नीचे वाली इकाइयों पर हल्की आवश्यकताएँ लागू होती हैं, और अक्सर उनकी वित्तीय काउंटरपार्टी रिपोर्टिंग बाध्यता निभाती है। दोनों समूहों के लिए वैध LEI कोड अनिवार्य है। आकार या काउंटरपार्टी प्रकार के आधार पर पहचान आवश्यकता से कोई छूट नहीं है।
यह भी ध्यान देने योग्य है कि कुछ परिस्थितियों में EMIR का दायरा गैर-EU इकाइयों तक भी फैलता है। अगर कोई गैर-EU कंपनी अपनी EU शाखा के ज़रिए डेरिवेटिव लेनदेन करती है, तो वह लेनदेन EMIR के दायरे में आता है। और उसी के अनुसार LEI आवश्यकता भी लागू होती है।
LEI कोड कैसे प्राप्त करें
LEI कोड पंजीकृत करने में बस कुछ मिनट लगते हैं। आवेदन में कानूनी इकाई की बुनियादी जानकारी चाहिए होती है, जिसमें उसका पंजीकृत नाम, पता और कंपनी पंजीकरण संख्या शामिल है। कोड लगभग तुरंत जारी हो जाता है और एक साल तक वैध रहता है। इसके बाद, सक्रिय बने रहने के लिए
LEI कोड का नवीनीकरण करना ज़रूरी होता है।
समाप्त हो चुका LEI कोड अमान्य हो जाता है। EMIR रिपोर्टिंग के लिहाज़ से, समाप्त हो चुका कोड वही समस्या पैदा करता है जो कोड न होने पर होती है। काउंटरपार्टियों और उनके वित्तीय भागीदारों को LEI नवीनीकरण को एक नियमित वार्षिक कार्य मानना चाहिए, ठीक वैसे ही जैसे किसी अन्य अनुपालन क्रेडेंशियल का नवीनीकरण करना।
अगर आपकी कंपनी डेरिवेटिव लेनदेन में शामिल होती है और अभी तक उसके पास वैध LEI कोड नहीं है, तो आप
यहाँ पंजीकरण कर सकते हैं।
